[IPO풍향계] 바이오 ‘기술특례상장’ 쏟아진다…투자자 보호 숙제 여전

기술특례상장 제도를 활용해 상장한 바이오 기업들이 잇따라 증시에 입성하고 있는 가운데, 해당 제도가 혁신 기업의 자본시장 진입을 촉진하는 순기능뿐 아니라 상장 이후 주가 변동성 확대, 기업 가치 불확실성, 상장폐지 등 시장 불안을 초래할 수 있다는 우려도 커지고 있다.

30일 한국거래소에 따르면 올해 상반기 바이오 관련 기업이 가장 많이 주식시장에 상장됐다. 이 기간 상장 절차를 완료한 기업은 총 38개사며, 이 중 10개사는 바이오 관련 기업으로 전체 상장사의 26%를 차지했다. 

바이오에 이어 상장 건수 많은 업종은 ▲기계 7개사(18%) ▲IT서비스 6개사(16%) ▲반도체 4개사(11%) 등 순으로 나타났다.

올 상반기 바이오 업종은 상장 건수 뿐만 아니라 공모 규모도 지난해보다 큰 폭 증가했다. 

이 기간 바이오 업종의 총 공모 금액은 2620억원으로 전년 상반기 공모 금액인 1271억원에 비해 2배 이상(106.1%) 증가했다. 당시 상장에 성공한 바이오 기업은 5개사로 올 상반기의 절반 수준이다.  

내달에도 상장예비심사를 마친 바이오 3개사가 IPO 절차를 진행할 예정이다. 또한, 상장에 세번째 도전하는 명인제약은 하반기 유가증권시장(코스피) 상장을 목표로 내달 증권신고서의 심사 결과가 나올 것으로 예상된다. 명인제약의 기업가치는 5000~7000억원대로 추정되며, 대표 주관사는 KB증권이다.

한국제약바이오협회 관계자는 “산업 전반의 성장세와 정책적 지원, 기술특례상장 제도 활성화, 기술이전 활성화 등이 복합적으로 작용한 결과”라고 바이오에 상장이 몰린 배경을 설명했다.

이승규 한국바이오협회 부회장은 파이낸셜투데이와 통화에서 “작년 바이오 섹터 상장이 어려워 그해 상장 못했던 기업들이 올해 상장한 것으로 보인다”며 “여기에 새 정부가 대규모 펀드를 조성하는 등 바이오 산업을 미래 전략 사업으로 육성하기 위한 전략들이 공개되면서 바이오가 리딩산업이 될 것이란 기대감이 반영된 것”이라고 분석했다.  

◆ “상장유지요건 조정·IPO 외 투자 유치 방안 마련 필요”

올 상반기 바이오 상장사들은 기술특례상장 방식을 통해 기업공개(IPO)를 추진한 기업들이 많았다. 

기술특례상장은 기술력이 우수한 기업에 대해 외부 검증기관을 통해 심사한 뒤 수익성 요건을 충족하지 못하더라도 최소 재무요건만으로 상장예비심사 신청을 허용하는 제도로 2005년 도입됐다.

실제로 이날 코넥스에서 코스닥으로 이전 상장한 지에프씨생명과학을 비롯해 지씨지놈과 인투셀, 이뮨온시아 등 6개사가 올해 상반기 기술특례상장 제도를 활용해 코스닥 시장에 입성했다. 이들은 해당 기간 총 바이오 상장사 중 절반 이상을 차지했다.

특히, 지에프씨생명과학은 코스닥 시장 상장 첫날인 이날 장초반부터 공모가(1만5300원) 대비 46.4% 오른 2만2400원를 나타내며 급등세를 보였다. 지에프씨생명과학은 장중 한때 3만9450까지 치솟았으며, 이날 한국거래소 기준 종가 3만2550원을 형성했다. 

내달에도 지투지바이오와 뉴로핏, 프로티나 등 바이오 기업들이 코스닥에 상장할 예정이다. 이들 3사는 모두 기술특례상장 트랙에 진입했으며, 증권신고서 심사가 완료되면 수요예측 등 IPO 절차를 추진할 예정이다.

기술특례상장제도는 성장 잠재력이 높은 혁신 기업에 연구개발(R&D) 비용 등 자금을 조달할 수 있는 기회를 제공해 기술 경쟁력 강화와 시장 활성화 등 순기능을 제공한다.

다만, 기술력 외 시장성이나 사업성등 다른 요인이 강조되거나 ▲고평가 ▲상장 후 주가변동성 증가 ▲향후 기술력 유지 실패 등 부정적 측면에 대한 우려의 목소리가 나온다.

금융투자업계 한 관계자는 “(기술특례상장은)신성장 기업의 시장 진입을 돕고 시장 전체가 성장하는 긍정적인 면이 있지만, 기술력에 대한 정확한 평가가 부족하거나 상장 후 기술력을 유지하지 못할 경우 투자자 보호 문제가 발생할 수 있다”고 우려했다.

이 부회장은 “우선 바이오 회사들이 기술성으로 평가를 받아야 하는데 상장 유지 조건으로 법차손(법인세비용차감전계속사업손실)이나 매출 등을 적용할 경우 (기술특례상장)콘셉트와 맞지 않다”며 “기술성 성장을 추구하는 (기술특례상장)제도의 컨셉에 걸맞게 상장유지조건과 관련한 혁신 기술의 산업화에 적합한 제도적 개선이 필요하다”고 지적했다. 

아울러 그는 바이오 기업의 고밸류(고평가) 상장과 IPO에 집중된 투자 유치 구조 등도 해결해야 할 과제로 짚었다. 

이 부회장은 “공모가 선정시 해당 기업과 주관사 및 지정자문인 등이 상장사의 보유 기술을 냉정하게 평가함으로써 상장 이후 점차 밸류를 높여가며 기업가치 제고에 노력을 기울여야 한다”며 “정부와 산업계가 뜻을 모아 IPO 외에도 M&A(인수합병) 등 투자유치 방안을 제도적으로 마련하기 위한 소통이 필요할 것”이라고 강조했다. 

파이낸셜투데이 최정화 기자