포스코켐텍, 포스코ESM 흡수합병 ‘주가 전망 맑음’
포스코켐텍, 포스코ESM 흡수합병 ‘주가 전망 맑음’
  • 강창우 기자
  • 승인 2018.12.10 12:05
  • 댓글 0
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합병 상호 ㈜포스코켐텍, 합병기일 내년 4월 1일, 신주 상장 15일
국내에서 유일 양극재와 음극재 생산하는 2차전지 소재 업체로 자리매김
CI=포스코켐텍
CI=포스코켐텍

포스코켐텍과 포스코ESM의 합병에 대해 주가 상승 전망이 나와 눈길을 끌고 있다.

포스코켐텍은 7일 ‘거래소 신고의무 사항’ 공시를 통해 “포스코켐텍이 포스코ESM을 흡수합병한다”고 밝혔다.

두 회상의 합병 결정으로 존속법인은 ㈜포스코켐텍이고 해산(소멸)법인은 ㈜포스코ESM이 된다. 합병 후 존속회사의 상호는 ㈜포스코켐텍이다. 합병기일은 2019년 4월 1일이고 신주 상장 예정일은 2019년 4월 15일이다.

합병비율은 보통주 주당평가액 포스코켐텍 6만6831원(액면가액 500원), 포스코ESM 1만4522원(액면가액 5000원) 산출로 1:0.2172865로 결정됐다.

공시에 따르면 포스코켐텍은 코스닥시장 주권상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 및 동법 시행령 제176조의5 제1항 제1호 및 제2호에 의거해 합병가액을 산정했고 포스코ESM은 비상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 및 동법 시행령 제176조의5 제1항 제2호에 의거해 외부평가기관의 평가를 받아 자산가치와 수익가치를 가중산술평균한 가액을 합병가액으로 해 이를 기초로 합병비율이 산출됐다.

또한 포스코켐텍의 합병가액은 합병을 위한 이사회결의일(7일)과 합병계약을 체결한 날(10일) 중 12월 6일을 기산일로 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액으로 66,831원이 산정됐다. 합병가액산정 시 산술평균 가액에 할증 또는 할인이 적용되지 않았다.

포스코ESM은 외부평가기관의 평가를 받아 자산가치와 수익가치를 가중산술평균한 가액 1만4522원이 산정됐다.

합병 목적은 포스코 그룹 내에서 이차전지 핵심소재 중 음극재 생산 업체인 포스코켐텍과 양극재 생산 업체인 포스코ESM의 합병을 통해 양극재와 음극재의 통합 마케팅 강화 및 R&D 역량 고도화를 실현해 이차전지소재 사업의 성장 가속화 추진이다.

사진=포스코켐텍
사진=포스코켐텍

이에 대해 하나금융투자 김현수 연구원은 “포스코켐텍은 국내에서 유일하게 양극재와 음극재 사업을 모두 영위하는 2차전지 소재 업체로 자리매김하게 됐다”며 “포스코ESM의 가치 반영으로 주가 상승이 전망된다”고 분석했다.

김 연구원에 따르면 포스코ESM의 양극재 생산능력(CAPA)는 현재 증설 중인 라인까지 합산할 경우 1만2000톤 수준이다. 2022년까지는 5만톤을 추가로 증설해 총 6만2000톤의 CAPA를 확충한다는 계획이다. 이럴 경우 예상되는 매출액은 약 2조원 수준으로 양극재 업체들의 평균 영업이익률인 7% 적용 시 예상 영업이익은 1400억원이다.

김 연구원은 “2022년 포스코ESM 예상 영업이익 430억원을 감안하면 합병비율 산정의 산출근거 중 하나인 포스코ESM의 수익가치는 저평가됐다고 판단된다”며 “향후 포스코ESM의 적정가치가 포스코켐텍 주가에 반영되며 포스코켐텍 주가 상승을 견인할 것”이라고 말했다.

포스코켐텍 주가는 1년 동안 96% 상승한 뒤 최근 시장 조정에 따라 한 달간 11% 하락했다. 2018년 약 70GWh 규모의 전기차 배터리 시장이 2025년까지 1000GWh 이상 시장으로 성장 전망되는 상황에서 최근의 주가 조정은 저가 매수기회라는 것이 김 연구원의 판단이다.

특히 이번 합병으로 국내에서 유일하게 양극재와 음극재를 모두 생산하는 업체로 성장하며 실적 및 밸류에이션 Factor 모두 상향될 것으로 전망했다. 또 견조한 실적 성장 하에서 포스코켐텍의 전사 매출 대비 음극재 매출 비중은 2018년 7%에서 2020년 20%까지 증가할 것으로 전망했다.

김 연구원은 “국내 유일 음극재 업체라는 프리미엄, 양극재 사업과의 시너지 효과 감안하면 장기간 고-Multiple 부여가 지속될 것으로 판단된다”며 “포스코켐텍에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 91,000원을 유지한다. 목표주가는 2019년 예상 EPS에 2018년 연간 평균 PER 30.1배를 적용했다”고 밝혔다.

파이낸셜투데이 강창우 기자


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